豪砸 4,900 億購併營運下滑的 Tiffany,揭開 LV 母公司的 3 個盤算今周刊 (2019-12-08 10:00:33)

販賣愛情的美國珠寶品牌蒂芙尼(Tiffany),以 162 億美元賣給法國 LVMH 集團。這場精品業世紀婚禮,有用不完的鈔票,數不盡的名媛富豪,還有令人歎為觀止的算計。



法國精品商酩悅‧軒尼詩─路易‧威登集團(LVMH)在 11 月 25 日宣布,以 162 億美元(約新台幣 4,900 億元),全數收購美國珠寶商蒂芙尼(Tiffany & Co.)的股權。以金額計算,這是全世界精品行業,包括珠寶、首飾、服飾、皮件等奢侈品牌,總價最高的一次購併,也是 LVMH 稱霸精品時尚產業、鞏固全球龍頭地位,戰略地圖上必須完成的最後一塊拼圖。

全世界最成功的品牌置入

蒂芙尼是美國結婚戒指的代表品牌,公司創設至今已經有 182 年歷史。1961 年上映的愛情喜劇電影《第凡內早餐》,可能是全人類最成功的品牌置入案。

電影一開始,一輛黃色計程車在清晨時分停在紐約第五大道的蒂芙尼公司門口,戴墨鏡、梳著大包頭、頸上圈著華麗蒂芙尼項鍊的奧黛麗‧赫本,仰望蒂芙尼閃亮的金字招牌,背景配樂是《月河》(Moon River),隨著電影在全球大賣座成為經典畫面,從此蒂芙尼第五大道旗艦店成為美國時尚品牌的終極地標,而蒂芙尼公司所使用的標準色,被稱為「蒂芙尼藍」、或是「勿忘我藍」(forget-me-not blue),成為精品企業最著名的標準色,蒂芙尼戒指、項鍊,以及獨特的藍色包裝盒,是許多女性夢想擁有的禮物。

《第凡內早餐》電影上映至今將近 60 年,蒂芙尼也已經擴張到全球各大城市,每年營業額超過 40 億美元,但紐約旗艦店仍然高居整個公司營業額的十分之一,一家 3,000 坪的店面,一年營收超過新台幣 120 億元,持續多年不墜。

這家享有光榮歷史的美國企業終止 182 年的獨立運作,賣給法國財團,難免讓人感到扼腕。不過,蒂芙尼嫁給 LVMH,並不是一個衝動的決定,而是買賣雙方都深思熟慮、布局多年,最終皆大歡喜的幸福大結局。

說到幸福大結局,對企業購併來說,買賣雙方公司的股票漲跌,無疑是最好指標。賣方蒂芙尼的股東獲得 162 億美元現金,而且預計在 2020 年年中就可以獲利落袋,每股 135 美元的賣價,是 10 月 26 日合併案首度宣布之前的 37% 溢價,更是公司上市以來從未見到的最高價。

買方 LVMH 也沒有買貴,其在巴黎證交所的股價,從 10 月中旬的每股 360 歐元左右,一路上漲突破 400 歐元,也創下歷史新高,顯然投資人認為這是一筆非常划算的交易。

LVMH 去年營業額 468 億歐元,換算約 514 億美元,是蒂芙尼 2018 年 41.7 億美元營業額的 12 倍多,而且 LVMH 2018 年營業額年增 10%,19 年前 9 個月竟然還增長 16%;公司財務穩健、現金充沛、增長動能強勁,公司總市值 2,200 億美元,過去 3 年股價漲了 3 倍。

(作者:乾隆來;全文未完,完整內容請見《今周刊》;首圖來源:Tiffany & Co)

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